这道题里sentiment premium体现在哪里？

嗨，努力学习的PZer你好：

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这道题里的 sentiment premium 体现在第二句话：市场价格受投资者情绪影响 "market prices can be affected by emotions of investors"

这与包括情绪在内的资产定价的行为方法是一致的 "This is consistent with a behavioral approach to asset pricing that includes sentiment"

2

背景是这样的

一些研究者认为，从行为学的角度来解释市场行为，比从传统的角度来解释更好

传统的角度假设完全理性的投资者，在任何时候，都会利用所有可用的信息，做出财富最大化的决定

传统的观点难以接受，因为一些研究者观察到投资者表现出有偏见的行为，导致了不太理想的决策 "investors displaying biased behaviors that lead to less-than-optimal decisions"

3

有学者开始开发经典资本资产定价模型的替代方案

比如 Shefrin 开发了基于行为随机贴现因子（SDF-based）的资产定价模型。根据实证检验的结果，得出的结论是，投资者并不会以无偏见的方式做出决定 "investors do not make their decisions in an unbiased way."

反映这种偏见的随机贴现因子，是投资者情绪相对于基本价值的函数。该模型的重点是，市场情绪是资产定价的主要决定因素，而市场情绪又来自于投资者的系统判断错误

"The model focuses on market sentiment as a major determinant of asset pricing, which in turn is derived from systematic errors in judgment committed by investors."

4

一项资产的价格是其折现报酬的预期值，贴现率包含了货币的时间价值、基本风险和情绪风险的影响

情绪与错误的、主观决定的信念有关 "Sentiment pertains to erroneous, subjectively determined beliefs."

如果一个投资者对贴现率的主观信念与传统金融学的信念相吻合，那么这个投资者被认为是零风险情绪

如果投资者对贴现率的主观信念与传统金融学的信念不一致，那么投资者的信念就被称为包括风险情绪

因此，证券的贴现率是无风险利率和基本溢价（对应有效价格）以及情绪溢价 "sentiment premium" 的总和

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