NO.PZ2018123101000095
问题如下：
Note: Each bond has a remaining maturity of three years, annual coupon payments, and a credit rating of BBB.
Which bond in Exhibit 1 most likely has the lowest effective convexity?
选项：
A.AI bond
B.BI bond
C.CE bond
解释：
A is correct.
考点：考察对含权债券特性的理解
解析：
对于AI债券 ， 为可提前赎回的债券 （ Callable bond ） ， 赎回价为面值 （ Par value ） ， 提前赎回期为1年和2年后 ， 当前债券的价格为100.200 ， embedded call option已经为实值期权 ， 在其他条件相同的情况下 ， 相比较Option-free bond ， 这种状况下的Callable bond其Convexity最小。
对于CE bond ， 其为Putable bond ， 可在1年后提前以面值卖回给发行人 ， 当前债券的价格为102.100 ； 所以Embedded put option为虚值期权 ， Putable bond的表现更像是一个Option-free bond 。 因此其Convexity与Option-free bond相等 。
我的理解是因为Call是In the money, 所以会被call, 所以convexity 会变成负数？所以是最小的，这样理解对吗？我看了之前的回答，还是不明白。所以需要求证一下。
