index based strategies里面的rebalance频率和turnover是一个意思吗？

嗨，努力学习的PZer你好：

index based strategies里面的rebalance频率和turnover是一个意思吗？

我看pure index和enhanced index对比，说pure index的turnover和index一致，enhanced index的turnover比pure index稍微高一点，但是经典题无答案版本第29页的6.4题第一问，pure index相对比enhanced index的优点，为什么不选A- rebalance频率更低呢？

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同学你好

A选项说反了，pure index rebalance的频率更高。

因为pure index是要完全复制index，只要index中个券变化，portfolio就要跟着变化；而enhanced index是复制index中的主要风险因子（一般是duration)，只要duration不变，即使个券变了，portfolio也不用改变。

举个栗子吧。

Index把中石化的5年期债券换成中石油的5年期债券，那么pure index approach下，portfolio要卖中石化的债券，买中石油的债券，做一次rebalance。而对于enhanced index approach，portfolio不用做改变，因为index的这个买卖过程，并没有影响到index 的duration，从这个角度看，pure index的rebalance更加频繁。

至于你说的那个知识点，我们书上的结论是这样的，

pure index方法的turnover与benchmark similar，所谓一致，就是只要benchmark变，那么pure index就要变，二者portfolio的turnover一样；而enhanced index方法的turnover slightly高于benchmark，这是因为在match duration的基础上，enhanced index也要做一些主动管理，来获取超额收益，所以portfolio可能比benchamark改变的更多。

其实rebalance与turnover表达的意思并不完全相同，rebalance更加强调是为了避免偏离既定目标所做的调整（在资产配置里，rebalance专指portfolio allocation偏离SAA所做的调整，也就是调整个券的权重，回归到SAA设定的个券的权重），从这意义来讲，pure index为了不让Portfolio中个券权重偏离benchmark，只要benchamark个券改变，portfolio就要改变，所以频繁rebalance。而turnover涵盖的面更广一些，除了rebalance带来的portfolio调整外，还包括主动出击进行的调整，因为enhance index方法要求主动出击，所以turnover更大一些。

也可以这样理解，turnover与rebalance并不是相等，而是包含关系，turnover包含rebalance，从rebalance的角度考察，pure index比enhanced index更频繁，但如果考虑主动出击调整后，enhanced index 的turnover更大。

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