benet_benet · 2021年08月05日
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Figure 20.1 based on CFA Exhibits 18 and 19
Assume Yield Curve is Unchanged
Under this assumption and a 1-year holding period, the 5-year bond is the best performing asset with a projected return of 3.64%. This is based on the assumption that in one year, when it is a 4-year bond, it will trade at a yield of 2.5%.
Notes中只选取有了Maturity 1year~5year的bond数据，故选择HPR最高的五年债券可以理解，但上述标蓝的理由并没有很能理解。2.5%是表中4年期债券的coupon rate，是否意味着这个假设前提是一年后，还剩四年的这支债券的价格会回到100？烦请帮忙解释一下这里的思路，谢谢。
pzqa015 · 2021年08月06日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
你的理解有偏差哈。
表18展示的是现在这个时间点，不同期限债券的coupon、price、ytm等信息，因为现在这个时间点price=par，所以凑巧coupon=ytm。
我们在计算riding the yield curve策略下持有5年期债券一年后的价格时，用到的折现率2.5%是4年期ytm=2.5%，并不是coupon=2.5%这个2.5%，这也是你标蓝色那句话想表达的意思，所以1年后折现用的折现率与债券的coupon rate无关哈，并没有1年后这只债券价格回到100的假设哈。
举个栗子吧，假设题目已知t=0时刻4年到期债券coupon rate=2.5%，price=99（而不是100）,ytm=2.84%（不再等于2.5%）。那么我们计算1年后5年期债券的价格时，用到的折现率是2.84%，蓝色那句话将修正为it will trade at a yield of 2.84%。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
