AA R14例题

嗨，努力学习的PZer你好：

由于HF有的流动性好有的流动性差，考试时到底应该算流动性好的资产还是差的资产？

翻了一下讲义，讲义210页是Frentel furniture这道例题，这里面没有将HFs列为流动性资产哈~

结论是：HF算流动性差的资产。

其实209~210页的答案，都在讨论HF的流动性差的问题，讨论HF能否满足本题Pension fund的流动性需求。

例如这句：

Invest in real estate, private equity, infrastructure, and hedge funds, the likelihood of early retirement incentives and lump-sum distribution requests in the next three to five years indicates a need for increased sensitivity to liquidity concerns. 

前面说投资了房地产、股权私募基金、基础设施以及HFs，然后后面说，由于（Pension fund允许提前退休提款和Lump-sum），因此未来3~5年这种提前退休与Lump-sum，意味着（对资产）会有更高的流动性担忧（Increase sensitivity to liquidity concerns）

言下之意就是这些资产流动性不太好，未来有大笔现金流流出，会引起对资产更大的Liquidity concerns.

后面这句更进一步补充到了，这些资产是流动性差的资产：

Investments in private equity, infrastructure, and real estate may be unsuitable for the plan given their less liquid nature

标黄部分说，他们不适合（本题的情景），因为他们天然具有较差的流动性（Less liquid nature）。也证实了HF是流动性差的产品。

最后一段，依然再讨论流动性差的问题：

Although hedge fund investments would likely be accessible via a commingled vehicle,

上面这句说，尽管HF可以通过Commingled vehicle这种集合理财产品来实现。

the liquidity of the commingled vehicle should be evaluated to determine if it is consistent with the liquidity needs of the plan.

然后这句在说，这种（HFs的）集合理财产品流动性需要评估一下，来看看是否适合Plan的流动性需求（ if it is consistent with the liquidity needs of the plan）。

依然是讨论HF流动性差的问题。

一般来说，集合理财产品如Mutual funds，可以提升流动性，因为可以有申购（赎回）or二级市场买卖机制，但HF的策略一般有严格的禁售期，所以就算可以通过Commingled funds投资HF，一般也很难快速变现。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！