R33

嗨，爱思考的PZer你好：

1.fixed-income算流动性好的投资了？

Government bonds算，尤其是短期国债。流动性非常好，且是高质量的抵押品，市场需求大。然后基本上：信用质量较差的公司债债券，流动性逐渐变差。

整体看，Government bonds算流动性很好的投资了。

 2. corporate debt and other fixed-income instruments都算流动性好？

不一定，具体看标的，但存在流动性好的产品，例如高质量的公司债。Other fixed-income instruments例如是利率衍生品，如Bond futures，流动性也好。

 3.commercial mortgage loans算流动性不好？

对。这就是商业地产房贷，除了商业地产房贷，还有Residential mortage loan都属于流动性相对较差的产品了。因为房贷的期限长，单笔金额大，市场参与者较少（主要是银行），所以流动性会差一些。

为了降低这种房贷流动性较差带来的问题，所以才出现了资产抵押债券，将房贷打包发行MBS，RMBS等等，那MBS作为债券产品，流动性就变好了，比Mortgage loans要好很多。

4.MBS流动性不是很好吗？

对，MBS的流动性很好。将Residential (Commercial) Mortgage loans打包发行MBS，那MBS的参与者就众多了，且有一系列增级技术，会使得MBS的信用评级非常高。MBS的体量也大，参与者多，信用评级高，所以流动性也很好。

然后在第二张截图里面，实证发现，US endowment holds a smaller amount of fixed-income，因此，在Liquidity crisis时，会造成问题。这点主要是Endowment持有过多的Alternative，然后流动性相对较好的债券占比过少。有很多高质量的债券，尤其是国债，在Liquidity crisis时，会是高质量的融资抵押品，因此在危机时会很紧俏。如果持有较多国债的话，可以进行抵押融资，缓解机构面临的流动性问题。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！