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186****7737 · 2021年07月11日

直接用重新定价法，得出的答案却不一样

  1. CFA II
  2. Derivative

NO.PZ2019010402000004

问题如下：

A manager holds a short position in an RMB/USD forward contract with remaining maturity of three months. At initiation, the forward rate is 7 RMB/USD. The current spot exchange rate is 7.3 RMB/USD, and the annually compounded risk-free rate is 5% for the RMB and 2% for the USD. The value of this position is:

选项：

A.

0.4985

B.

-0.3489

C.

0.3489

解释：

B is correct.

考点：currency forward 求value

解析：

这一题首先应该看清楚头寸是short position，对于currency的标价来说，头寸都是针对斜杠后面的货币，在这一题中，即卖USD，买RMB。

画图：

所以， valueshort=7(1+5%)3/12−7.3(1+2%)3/12=−0.3489value_{short}=\frac7{\left(1+5\%\right)^{3/12}}-\frac{7.3}{\left(1+2\%\right)^{3/12}}=-0.3489

0时刻、t时刻的定价都给了，我尝试用重新定价法求解，Vlong=PV of [Ft(T)-F0(T)],Vshort=-Vlong 折现时用的r是RMB的利率5%，T-t是3/12，求出来最后是-0.2964 请问是哪里出错了？谢谢
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3 个答案
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WallE_品职答疑助手 · 2021年07月11日

嗨，从没放弃的小努力你好：


之前咱们在算利率/FRA那边的时候是可以直接做差在折现的，他的一个折现率是一个公共的在市场上给出的折现率（xx天的libor）

这里，人民币折现要用rmb的折现率5%, 美元要用usd的折现率去折现，没有上述情况一样的那个折现率，因此要分开折现，在在0时刻转换。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

186****7737 · 2021年07月12日

谢谢回复，但是我看老师的笔记，currency这里的重新定价法推导中，分子做差，分母确实写得用RA折现，我也是不太理解，为什么只用RA. 最后约分完公式倒是跟讲义上求value的公式一样了

WallE_品职答疑助手 · 2021年07月17日

嗨，努力学习的PZer你好：


好的

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

WallE_品职答疑助手 · 2021年07月16日

嗨，爱思考的PZer你好：



您是看到了这个吗？这里只是李老师对讲义式子的一个解释，分母的r_A只是一个符号，表示1时刻，2时刻…N时刻的coupon还有最后的本金折现时用到的折现利率，并不是相等的。整个分母取倒数对应讲义中求value的公式中的折现因子而已。


货币互换求value，教材以及咱们的课程都只有画图法一种方法，没有重新定价法，需要通过等效为两个债券来计算。也就是各自货币算各自的。


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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

186****7737 · 2021年07月16日

我这里发不了图片，我说的是forward 讲义部分可能是对重新定价法的推导，现在理解了，谢谢您的耐心解答

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NO.PZ2019010402000004 如果从卖美金的角度考虑，汇率从7.3rmb/us了7.0rmb/us不应该是美金贬值，那么做空美金就赚钱吗？麻烦一下这个思路错在哪里谢谢！

2021-04-27 17:20 1 · 回答

NO.PZ2019010402000004 -0.3489 0.3489 B is correct. 考点currenforwar求value 解析 这一题首先应该看清楚头寸是short position，对于currency的标价来说，头寸都是针对斜杠后面的货币，在这一题中，即卖US买RM画图 所以， valueshort=7(1+5%)3/12−7.3(1+2%)3/12=−0.3489value_{short}=\frac7{\left(1+5\%\right)^{3/12}}-\frac{7.3}{\left(1+2\%\right)^{3/12}}=-0.3489valueshort​=(1+5%)3/127​−(1+2%)3/127.3​=−0.3489 没有理解short position为何结果就是负数

2021-04-13 12:01 1 · 回答