关于dispersion与diversification的理解

嗨，努力学习的PZer你好：

关于dispersion与diversification的理解

对于structural risk的理解，按照讲义内容是“dispersion”程度越高的，structural risk会越大，对应是barbell组合，此处的“dispersion”可以理解为分散程度吗？

-------------

同学你好

你的理解是没问题的，Dispersion就是现金流的分散程度

macaulay duration=∑（PVCF_i）/P*i，PVCF_i代表第i笔现金流折现到t=0时刻的限制，i代表第i笔现金流发生的时间。Macaulay duration可以理解portfolio每笔现金流流入时间的加权平均，权重为每笔现金流现值占现值之和（P）的比重，是一个均值的概念。

Dispersion=∑（PVCF_i）/P*（i-macaulay duration）²，用来衡量现金流流入时间的variance。是一个方差的概念，dispersion越大，表明现金流距离均值macaulay越分散，反之越聚拢。所以，dispersion代表的就是现金流的离散程度。

这个分散程度又与“diversification”有什么区别呢，按现金流来看，其实laddered组合是更加“diversification”的？

-------------

Diversification与dispersion是两个概念哈。

Diversification英文译为“分散化”，一般用来描述组合风险的情况，与资产间相关系数ρ相关，两个资产的ρ越大，我们说它们的diversification效果越差。反之，diversification效果越好。

我们提到laddered portfolio，一般是说dispersion而不是diversification哈。

对于laddered portfolio dispersion，一般是与barbell、bullet来比较。有个结论同学记住：

在duration相同的情况下：dispersion:barbell＞laddered＞bullet

我们可以用公式证明一下。

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！