韩韩_品职助教 · 2021年06月29日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好，我来配合讲义截图给你解释一下。来看Value这个因子，我们是用R high book to market - low book-to-market; High book to market 代表的是value型股票，而low book to market 代表的是成长股。
你可以这样想，成长型股票的代表是科技股，科技公司通常book value低，因为他们账面上的资产主要就是电脑、软件或者其它技术系统，但科技公司市值很高，因为投资者看好它开发的一些项目，所以成长型股票的book-to-market value低。反之，价值型股票，book-to-market value高。
成长型股票的风险更大，也即Re（投资人要求回报率）更高。但是FFM公式求的是投资人的要求回报率，公式中用的都是历史上实际的收益率R（HBM）-R（LBM），价值型股票的历史回报率是要高于成长股的。所以是beta大于零，是价值型股票，beta小于零是成长性股票。
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