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zyfnjau · 2021年06月27日

premium of call option中premium的理解

NO.PZ2018120301000054

问题如下:

Wang, a credit analyst in a securities firm, collects the following financial data for 3 different BBB-Rated bonds

According to the information above, Wang made the following statements:

Statement 1: because the bond B’s OAS and its other spreads are more or less the same, the bond B is most likely an option-free bond.

Statement 2: because Bond A’s Z-spread is much larger than its OAS, bond A is most likely a callable bond, and the difference between z-spread and OAS (118.6 - 85) is the premium for the embedded call options.

According to the information above, which of the following is correct?

选项:

A.

Statement 1 is correct.

B.

Statement 2 is correct.

C.

Both statement 1 and 2 are correct.

解释:

C is correct.

考点:考察对各Spread的理解

解析:两个Statement都是正确的。对于第一个Statement,因为Bond B的Z-spread和其OAS非常相近,意味着对持有风险债券的补偿,和风险债券剔除Option之后的补偿相近,则Bond B很有可能是一支option-free bond。对于第二个Statement,Z-spread和OAS之差,是对embedded call option的补偿。

老师,我知道这部分的价差是option额外带来的价值,但是premium不是期权费的意思吗?spread跟期权费感觉是不可比的两个概念,这为啥会相等呢?

1 个答案

pzqa015 · 2021年06月28日

嗨,努力学习的PZer你好:


老师,我知道这部分的价差是option额外带来的价值,但是premium不是期权费的意思吗?spread跟期权费感觉是不可比的两个概念,这为啥会相等呢?

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同学你好

这里的premium不是期权费的概念,而是风险补偿的概念,就像我们通常说的risk premium一样。

statement 2想表达的是Z spread与OAS之差是对承担embedded call option的风险补偿,因为callable对投资者不利,所以要给投资者额外的一块风险补偿。embedded option作为内嵌的期权,是没法计算期权费的,只有正常的option才有期权费。

考试的时候结合题目上下文判断语义,如果premium与option在一起,那么更可能是期权费的意思;如果premium与embedded option在一起,更可能是风险补偿的意思。


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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!