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小白熊 · 2021年06月18日

IPS case study的committed strategy

IPS case study的下面内容,老师讲到committed strategy时不太理解标红内容,为什么单个PE fund无法设置出入金的节奏和时间表,多个PE fund就可以提前把握了呢?多个PE fund不是由很多个单个PE fund组成的吗?请老师解答,谢谢


committed strategy:投资于private market fund时候考虑流动性

1、针对于单个private market fund,因为投资者无法控制需要缴纳的资金承诺committed capital是多少、以及获得capital distribution的节奏,所以投资者想要长期保持desired exposure很难,很可能因为未拿到资金分配然而同时需要支付资金承诺,导致现金流流出大于现金流流入,流动性需求较大

2、如果投多个PE fund,可以把多笔fund汇总在一起,自己设置committed的节奏commitment pacing strategy/multi-year funding strategy保持每年现金流净流出的节奏,结合市场环境运用cash flow model预测的每一个投资的PE fund每年的committed capital/ capital distribution,分配总的资金比例,达到desired portfolio exposure

2 个答案

发亮_品职助教 · 2021年06月28日

嗨,从没放弃的小努力你好:


但是这些现金流流入、流出也是提前不可知的呀,如何提前进行配置和选择呢?


有现金流衡量的指标的。如现金流发生概率,预期现金流金额,预期发生时间等等。

这就好比我们构建Portfolio时,会测算单个资产的Expected return与Risk,然后进行配置。实际上expected return与risk也是我们根据历史数据or模型预估出来的。

那在这里,现金流也是同样的道理,也可以根据公司的财务指标or其他模型or类比的历史数据等等,算出来预期的现金流以及发生概率。然后基于这些数据进行配置。至于现金流如何进行计算,原版书这里就没展开讲解了。大体的思想其实就是Portfolio的分散化。

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努力的时光都是限量版,加油!

发亮_品职助教 · 2021年06月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


因为投资者无法控制需要缴纳的资金承诺committed capital是多少、以及获得capital distribution的节奏


这是投资Private markets的特点,比如Private equity投资某个初创公司,那初创公司的资金需求,以及产生的现金流不确定性很大。

如果在初创公司的运作过程中,发现可能要立即追加投资,那此时我们就需要立即拿出资金进行投资。同理,这种投资何时能产生投资收益、开始有现金流回流不确定性也较大。

这是在投资单个Private market产品时的问题:单个投资项目的现金流节奏很难掌控。


可以把多笔fund汇总在一起,自己设置committed的节奏commitment pacing strategy/multi-year funding strategy保持每年现金流净流出的节奏


这就是Portfolio的分散化效果。Portfolio除了可以分散化风险之外,其实还可以分散化现金流的流入与流出节奏。

比如,上面我们投资了初创公司,那假设我们又投资了一家较为成熟的公司,此时,如果较为成熟的公司可以产生稳定的现金流流入了,此时他的现金流流入就可以用来Cover初创公司的投资、现金流流出。那这种Portfolio从现金流节奏上看,就比上面只投初创公司的Fund要更加优化一些。


如果我们投资的Portfolio是更加分散化的、非常多的投资汇集在一起,有一些会有现金流流入、有一些可以有现金流流出,那通过合适的选择与配置,Portfolio整体上可以保证现金流比较平缓。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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