CME P64 基础班

嗨，从没放弃的小努力你好：

第一段：cash回报率如果随inflation调节，为什么earn的是real rate？不应该是nominal rate（rf+inflation）吗，nominal才有inflation部分，就像fix income里的浮动债券一样。

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同学你好。

你说的没错，只有nominal rate才有expected inflation的部分。

as long as short-term interest rates adjust with expected inflation，这句话里面的ST int rate特指nominal rate而不是real rate。根据

Nominal rate=real rate+expected inflation rate(注意是expected inflation而不是inflation），如果nominal rate随着expected inflation调整（意味着真实通货膨胀在预期范围），那么投资cash可以赚到real rate是固定不变的，cash的real value也是固定不变的，不会随着通货膨胀的提高而下降，所以cash是inflation protected的，这一段最后一句话准确的说应该是earning a floating nominal rate，不是floating real rate.

第二段同理，为什么inflation在此处不是影响的nominal rate。

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第二段的意思是，如果真实通货膨胀率在预期范围之外，那么，cash的real rate就会波动，此时，cash的inflation protected效果就减弱了额。不是说inflation不影响nominal rate，是说inflation除了影响nominal rate，还会波及到real rate。

第三段，为什么现金收益率可以被央行拿来稳定通胀，好像没有见到过这张说法？

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Real rate on cash可以理解成市场上的无风险利率rf，也就是市场基准利率，这句话的意思是央行会设定预期通货膨胀率目标(target inflation)，并通过货币政策将市场真实通货膨胀率稳定在这个目标值附近，从而让市场上的无风险利率稳定在一个长期target 水平，这是央行货币政策的目标。

第四段，还有最后一段里otherwise，deflation只是ST real rate的component是什么意思。

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这句话的意思是，如果名义利率最低为0，那么根据Nominal rate=real rate+expected inflation rate(是expected inflation而不是inflation）这个公式，等式左边为0，expected inflation为正，那么actual negative inflation 也就是deflation只能作用到real rate上，只有这样，等式两边才都为0，所以说deflation是real rate的一个组成部分。

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