经典题R19

嗨，努力学习的PZer你好：

这里何老师解释说可以看出asset MV大于等于liability MV，我觉得有问题。liability的现值是FV拿asset portfolio cfy折现，没有比较4%和4.15%的问题。

这里就刚好体现了，负债的折现率是具有一定的任意选择权的，可以使用更低的折现率4%，也可以使用相对更高的Portfolio CFY 4.15%。

这道题的背景是这样，已知债券Portfolio的Market value，然后负债的FV已知。经过了计算，Portfolio的Market value至少实现4%的收益率就可以Cover负债的FV了。

但是题目同时计算了Portfolio CFY，发现是4.15%，也就是说，如果债券实现了Immunization，资产可以实现4.15%的收益率。那在资产现值market value既定的情况下，免疫成功之后，我们知道资产的终值FV一定是大于负债的终值FV的，即，资产一定可以Cover负债，实现Immunization的目标。

所以，这里负债的折现率可以按4%折现，如果按4%折，则负债的现值一定刚好等于资产当前的Market value；因为这个4%的折现率就是本题用资产的Market value和负债的FV算出来的。即，资产以4%的收益率复利，期末可以等于负债的FV。于是负债的FV用4%折现的话，现值刚好会等于资产的Market value。

如果负债按Portfolio CFY 4.15%折现的话，折现出来的负债现值一定小于资产的Market value，那这样的话，当前资产的Market value就大于负债的现值。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

何老师是想说，负债如果按照4.15%折现，则资产的MV大于负债的MV吗？因为严格来说，这题不像是对比MV的，更像是对比折现率的；或者说在present value相等的情况下，对比Future value的。

听了下，我觉得你的理解是对的。这里直接比折现率就好了，折现率就能判断出来。甚至都无需考虑PV or FV。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

何老师是想说，负债如果按照4.15%折现，则资产的MV大于负债的MV吗？因为严格来说，这题不像是对比MV的，更像是对比折现率的；或者说在present value相等的情况下，对比Future value的。