在双边borrow&lend里面举了一个例子:在A国借ST,投LT, 同时在B国借ST,投LT,这样可以消除currency exposure。我的问题是:这种同向的操作不就相当于在各自国家做intra-market trade吗?虽然消除了currency exposure,但inter-market trade不就没有意义了?这一点没有想明白。
pzqa015 · 2021年06月04日
嗨,努力学习的PZer你好:
在双边borrow&lend里面举了一个例子:在A国借ST,投LT, 同时在B国借ST,投LT,这样可以消除currency exposure。我的问题是:这种同向的操作不就相当于在各自国家做intra-market trade吗?虽然消除了currency exposure,但inter-market trade不就没有意义了?这一点没有想明白。
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同学你好。
首先纠正一下,是在A国借ST,投LT,同时在B过借LT,投ST,进而消除currency exposure。所以,在A国做的是intramarket carry trade,而在B国做的是一个反向的intramarket carry trade。
其次,这个操作是基于传统的carry trade而产生的,传统carry trade(借A国低利率,投B国高利率)承担了currency risk,同时,如果借与投的期限不匹配,还额外承担了利率风险,为此,我们想对传统的carry trade做一个优化,试图消除这两个风险,所以,有了这个双边借贷的操作,双边借贷在各自国家一借一贷,因此没有currency risk,同时,四个头寸可以做到duration neutral,也消除了interest risk,所以,相当于我们不承担currency risk、interest risk,通过获得两条收益率曲线spread差来赚钱,是一个降低风险的carry trade,这就是这个操作的意义。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!