关于零息债的price risk

嗨，努力学习的PZer你好：

如果我的liab是3年，不能买一个5年的零息债在3年的时候提前卖出来cover liab吗？这样不就有price risk了？

对，提前卖出债券是一定存在Price risk的。

但是不能这么做，这么做其实就给Duration-matching引入了风险，且这种风险是一定存在的。

哪怕用附息债券来匹配单期负债，在那种情况下，由于附息债券有期间现金流Coupon，存在Coupon reinvestment risk，且提前卖出债券的话，有Price risk，所以还是可以实现Immunization的，即，可以实现Price risk与Coupon reinvestment risk相互抵消，也就实现了利率改变不会影响到债券的投资收益。

但如果买入5年期的零息债券来匹配3年期单期负债的话，由于零息债券提前卖出只存在Price risk，他没有期间现金流、没有Coupon reinvestment risk，所以无论怎么样，都不能实现Price risk与Coupon reinvestment risk相互抵消，也就是无法用这个5年期零息债券实现Immunization，所以匹配时一定存在利率风险。

一个3年期的负债，最完美的匹配就是用3年期的Zero-coupon bond去匹配。因为债券自然到期时，负债就刚好到期，债券到期金额刚刚Cover负债；同时，Zero-coupon bond没有任何期间现金流，于是也不存在Coupon Reinvestment risk。债券不用提前卖出，没有Price risk。

那这样的话，用3年期的零息债券去匹配3年期的单期负债，是没有任何风险的，无论利率怎么变动，期末拿到的一定是确定的本金，于是可以顺利Cover负债。

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