DB的fully funded的流动性问题

嗨，爱思考的PZer你好：

老师这里画绿色的，我总感觉和讲义里讲的不一样，但是我看了下历年的题，只要是fully funded那么就是low liquidity needs，我记得讲义里讲当well funded的时候，contribution就会停止，因为会拿这些钱发展新的业务线，只需要plan的asset的return去cover掉liability的每年增长就可以了，所以处于一个相对平衡的状态，那只要有一点风吹草动就会影响pension的liquidity，所以当well funded的时候，liquidity needs是高的，这与题目说的相反，怎么理解呢？

是这样的，在Well-funded时（Over-funded or fully-funded），企业有可能会Reduce contribution。那在这种情景之下，对Pension asset的Liquidity needs的要求增加。

原因就是：Well-funded时，企业Reduce contribution，Pension asset少了企业的Contribution，对于DB Fund来说，现金流流入减少，而现金流流出（支付的养老金）确是定死的，所以，Pension asset要更多地依靠自己产生更多的现金流来Cover现金流流出。所以，Pension asset需要预留一部分资金投资在流动性较好的资产上，于是对Pension asset的Liquidity needs要求上升。

这是在Well-funded时，可能存在的一种情景。

但是注意，并不是所有的养老金在Well-funded时，都会降低Contribution，有的企业可能还是会正常缴纳Contribution。那在这种情况下，由于Fully-funded，对Pension asset的Liquidity needs反而是降低的。

所以真题的这道题答案，和讲义的这句话并不冲突，讲义这里实际上就是讨论了一种情景，就是Well-funded时，有可能雇主会降低Contribution，从而导致对Pension asset的Liquidity needs上升。而真题这里，并没有说企业会降低Contribution。

那考试的话，应该怎么分析？

具体看题干描述，如果只说了是Over-funded的Pesnion plan，那就正常分析，就认为会降低对Liquidity needs的需求（和真题答案一致）；

如果题目说了，Over-funded，且雇主降低了Contribution，专门描述了这种情景，那么是对Pension的Liquidity needs的要求增加。分析就如讲义所示。

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