发亮_品职助教 · 2021年05月26日
嗨，从没放弃的小努力你好：
C不是也可以generate profit吗？
C选项不行。C选项产生的影响可以忽略不计。
注意这道题不是Barbell的策略, Barbell策略是只有Long的头寸，即，Long短期、长期头寸，这是一个Barbell型的Portfolio。相比Bullet portfolio，Barbell型的Portfolio的Convexity会更大一些。所以在平行移动时，Barbell的收益会比Bullet的高一些。
但本题的策略不是Barbell。本题的策略是Long/Short的Condor策略。即，Long 1-year/Short 3-year，同时Short 10-year/Long long-term。
Condor（Butterfly）策略，这种Long/Short的策略是专门用来捕捉收益率曲线非平行移动的。因此Condr（Butterfly）策略，是专门在收益率曲线上的短期、中期、长期布局了Long，Short头寸，能专门地受到利率曲线上非平行移动的影响。
那这样的话，本题的Condor，由于是Short中期头寸（Short 3-year与short 10-year），所以本题的策略可以受益于中期利率上升带来的收益。因为中期利率上升，中期债券的价格下降，Short头寸有盈利。
同理，Curvature上升则代表短期、长期的利率会相对下降，本题的Condor是Long短期、长期（Long 1-year，long long-term），这两个头寸也能受益。因为短期、长期利率下降，短期、长期债券价格上升，Long头寸有盈利。
所以，本题的Condor策略在Curvature上升时，可以受益。本题选A选项。
这道题的Condor策略，会有一点Convexity，所以在平行移动时，能有一些收益，但是收益远远比不上A选项。因为A选项是直接作用于duration，进而影响Portfolio的收益，这种影响会更大一些。
碰到Condor的策略，无需分析Convexity，直接关注具体的Long/Short头寸即可。只有Barbell与Bullet相比，Barbell有更大的convexity，在平行移动时Barbell因为Convexity相对更大，所以表现会更好。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！