猫猫酱 · 2021年05月25日
security lender pay security borrower这里不是很明白，虽然security lender要把抵押物的收益还给security borrower，但是总得来看，security lender还是得到了collateral earnings rate-（collateral earnings rate-security lending rate）=security lending rate呀！起码这个公式不能表明security lender要倒付钱给security borrower吧？
发亮_品职助教 · 2021年05月27日
嗨，爱思考的PZer你好：
可是lender其实只收到了lending rate啊，怎么能把物归原主的利益当作自己的付出呢？
对，Lender实际上是收到了Lending rate。就算最后交易的是净额，里面已经包括Lending rate的影响了。
这个不算自己付出，由于抵押物在Security lender处，当抵押物产生持有收益Coupon的时候，实际拿到Coupon的是Security lender，但Coupon应该归属于Security borrower，所以Security lender要把这部分收益退还给Security borrower。
但由于Security borrower还要支付一个Lending rate给Lender，所以最后可以算一个净额。这就是Rebate rate这个公式的意思。
Rebate rate按定义就是专指由Security lender退还给Security borrower的收益，不是Security lender自己付出的。当然，由于存在Lending rate，所以要把Lending rate从Rebate rate里扣掉，最后只用归还净额即可。
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发亮_品职助教 · 2021年06月04日
lender为什么要嘎差付出的抵押物利息和收到的lending利息，它不是还收到了抵押物利息吗？
抵押物债券在Lender处抵押，但是债券实质上仍然属于Borrower。所以，相当于是Lender代收了属于Borrower的债券抵押物期间收益。
于是，Lender就需要把这部分收益归还给Borrower。但同时，由于Lender借出了债券（Borrower借入了自己想要的债券），所以，Lender要收一个借出债券的Lending fees。
于是：
Lender 支付给Borrower抵押物产生的期间收益
Lender 收到Borrower支付的融券Lending fees
如果不算差值的话，就是Lender与Borrower之间交易2笔现金流。
但是，站在Lender的角度看，一收一支可以算差值，进行净收益交换即可，我们就引入了Rebate rate，就专指站在Lender的角度看，需要归还给Borrower多少钱：
Rebate rate = 抵押物产生的收益 - 应该收到融券的Lending fees
如果抵押物产生的收益更大，代表Lender需要给Borrower归还一个现金流，原本没有Lending fee的话，Lender需要全额归还抵押物产生的收益，但是因为有Lending fees的存在，Lender只需归还抵押物收益里的一部分给Borrower即可。
抵押物产的收益小于融出债券的收益，代表Borrower需要给Lender支付一个净额。由于Lending fees很高，高于抵押物产生的收益，Lender就不用归还抵押物产生的收益了，抵押物产生的收益就留在Lender处，抵减一部分Lending fees了，然后Borrwoer仍需额外支付一个净额（Rebate rate算出来的差额）。
发亮_品职助教 · 2021年05月28日
嗨，努力学习的PZer你好：
那如果抵押物是现金呢？
Rebate rate仅限于Collateral是债券的情况哈~~因为债券的归属权没有改变，才存在归还收益的说法。
抵押物是现金时，需要分情况讨论，当该业务的目的、看成是Security borrower借入债券时，Security lender可以把抵押现金用于短期投资，赚取的Return属于Security lender的额外收益（Additional return），那Security lender的总收益就是：Additional return + lending fee。
抵押物是现金时，该业务又可以看成是Security Lender的融资，此时Lending fee是负数，代表的意思是Security lender需要向Security borrower支付一个利息，该利息实际上是占用抵押物现金的利息。Security borrower手上持有的债券，相当于是Security lender融资的抵押品。
如下图讲义：
具体判断Security lending业务是：（1）Security borrower的融券业务；还是（2）Security lender的融资业务，要看题目的表述了。
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发亮_品职助教 · 2021年05月27日
嗨，爱思考的PZer你好：
在security lending借出去的债券不紧俏的情况下，即便security lender要给borrower抵押物的收益，但也不是从lender口袋里掏出来的吧？
对的。Collateral本来就是Security borrower的，只不过暂时抵押在Security lender处，所以Security Lender要把Collateral的收益归还给Security borrower。这只是物归原主的收益。
而是这个抵押物自己在期间自然产生的收益，只不过lender把它还给borrower罢了，然后lender还能收到一个security lending的利息，无论抵押物收益高低，lender总是净得到security lending的利息。所以拿那个公式不能表明什么吧？
对。Security lender归还Collateral的收益，同时Security lender会收到Lending security的利息；两者可以轧差，最后是一个净收益。双方最后只需交付净收益即可。
当然，这个净收益有可能是从Security lender给Security borrower，也有可能是Security borrower给Security lender。
具体就看Lending rate与Collateral收益哪个更大了。
这个Rebate rate其实是站在Security lender的角度看的，这个公式可以算出Security lender是净收利息，还是净付利息。
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发亮_品职助教 · 2021年05月26日
嗨，爱思考的PZer你好：
security lender pay security borrower这里不是很明白，虽然security lender要把抵押物的收益还给security borrower，但是总得来看，security lender还是得到了collateral earnings rate-（collateral earnings rate-security lending rate）=security lending rate呀！起码这个公式不能表明security lender要倒付钱给security borrower吧？
有倒付的情况存在。
这种Security lending的业务，如果是拿债券作为Collateral，同时Lending出去的也是债券，其实就是双方交换自己手上持有的债券，这种业务可以看成是债券的“暂时互换”。
那在这种情况下，具体是谁给谁支付更多的费用，就要看哪个债券在当前的市场上更加“珍贵”了。
如果说Security borrower想要借入的债券十分紧俏，或者在市场上非常难借入，那此时Security borrower就需要给Security lender支付一个非常高的Security Lending rate。这个Security lending rate可能要比Collateral的收益还高。
那在这种情况下，Security borrower就需要倒付给Security lender一个费用。这种情况是存在的。
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