问一道例题

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学，假设这里有个多因子模型(比如FFM)，此时我们对比一下CAPM和FFM我们就会发现，CAPM模型的beta只是对Rm-Rf的beta，也就是它只衡量了股票对于Rm-Rf的敏感度，但是这个敏感度很粗糙，很可能股票对于它的敏感度没有这么大，但是因为没有别的因子可以解释了，我们就只能用Rm-Rf这个来解释；如果用FFM，我们可以把这个风险或者说敏感度分别分析，分成Rm-Rf和Size和Value等等(只要因子之间没有多重共线性，而且因子越多adjusted R 越大，我们就可以拆分成足够多的因子),这个时候我们就可以知道，有些是来自市场的ERP，有些是来自Size的ERP等等。

但是从CAPM的角度来说，敏感度或者风险只是来自市场的ERP，其他的风险并没有在模型中进行解释，很可能把size放进去以后，模型的要求回报率更高了呢。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！