spread risk

嗨，爱思考的PZer你好：

在衡量spread risk的时候是不是也要考虑credit risk呢？ spread risk用什么衡量呢 spread duration吗？ 

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同学你好，我们固收里面的讲到spread risk有两个知识点。

一是做免疫策略的时候，资产与负债的信用等级不一样，导致相对于基准利率有着不同的spread，基准利率变化，二者value变化率不完全一致，比如asset 是国债，liab是公司发行的债券，企业债有spread，而国债无spread duration，那么面对市场收益率变化，国债与企业债的value变化率是不一样的，产生的无法immunization的风险，就是spread risk。

二是最后一个reading讲到信用风险的时候提到的spread risk，这里的spread risk就是credit spread risk。

对于IGB来说，由于企业经营状况恶化，还款能力下降，市场认为其信用风险增加，但是还没有到default这个程度，一般会下调它的评级，伴随着credit migration，市场对其的要求的额外补偿会上升，这个主体债券的credit spread变大，这是credit spread risk。所以，credit spread risk是由credit migration risk所引起。

IGB的Spread risk用spread duration来衡量。Spread duration=（△P/P）/△spread。

折现率中包含了interest rate risk和spread risk，我们之前说的收益率曲线（yield curve）是否就是interest rate加spread呢？ 

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我们说的收益率曲线，专指国债收益率曲线，也就是基准收益率，这个收益率曲线上各个期限如没有特殊说明是不包含credit spread的，只有Interest rate risk，没有spread risk。

investmentment grade bond在乎的是credit spread volatility，这个credit spread又是什么？ 谢谢老师

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IGB在乎的credit spread就是前面说的，由于信用评级向下迁徙，导致市场认为其信用风险加大，要求更高的风险补偿，也就是折现率中的credit spread变大，进而引起折现率变大。

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