郭静_品职助教 · 2021年05月23日
嗨，爱思考的PZer你好：
-为什么不能选integrated？就是因为它复杂？
题干中第六行提到，要考虑到成本~
-surplus optimization里面的surplus是什么意思？为啥不要求有surplus？这两个方法差别很大吗？
在以资产驱动的资产配置中，投资者关注资产的收益率和风险，基本方法是用均值方差最优化找到投资者效用最大的组合。而在以负债驱动的资产配置中，投资者担心资产是否能覆盖负债，因此将关注点放在盈余上。
Surplus optimization是均值方差最优化的延伸。目标是找到一个在波动相同的情况下盈余最大的最优组合，换句话说，这个最优组合在盈余相同的情况下，波动率是最小的。这种方法中是不要求A-L>0的，如果surplus<0,目标就是缩小这个负值。
hedging/return seeking将资产端分成两个部分，一部分称为对冲投资组合，一部分被称为寻求收益投资组合。因此，又被称为两投资组合法（two-portfolio approach）。
对冲投资组合负责抽取部分资产用于完全匹配债务的现金流，对冲的方式可以是现金匹配、久期匹配等。寻求收益投资组合负责独立运作剩下的资产，通常会做一些高风险高回报的投资以带来整个资产规模的增长，
hedging/return seeking基本法只适用于保守型机构投资者和资金过剩的机构投资者。只有在留足支付未来现金流的资金后，盈余部分仍大于零，这样寻求收益的投资组合才有意义。
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