可持续增长率的计算

甲公司2018-12-31

BS数据如下：

A=600

D=200

E=400（RE=100）

PL数据如下：

S=1000

NI=100

Div=30

由上述条件可知：

b=30%, E2017=E2018-(NI-Div)=330

S2018/A2018=1000/600

A2018/E2017=600/330

问题：假设公司不增发新股，不回购，为达到2019销售增长率=30%，且保持总资产周转率、权益乘数、利润留存率不变，营业净利率应=？

老师做法：

四乘积=NI/S*S/A*A/E=NI/S*1000/600*600/400

30%=四乘积/(1-四乘积) =>NI/S=13%

我的做法：30%=NI/S*S2019/A2019*A2019/E2018*(1-b), 其中S2019/A2019=S2018/A2018=1000/600, A2019/E2018=A2018/E2017=600/330,

最后求得NI/S=14%。

按理说，我理解两种公式表达一个意思，为什么结果不一样？原题参考：财管视频，“财务预测与增长率——可持续增长率（3）”第6分钟左右。