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miaolu27 · 2021年05月21日

问一道原版书例题

老师晚上好,


请问下基础班讲义114页例题,有一个地方没想明白:

当利率改变时,realized return=ytm+利率变化(这里是上升)带来的影响,由于这里并没有说利率具体改变的时间点,所以认为2年改变200bp是平均线性改变的。

我不理解的是,2年改变了200bp,为什么等于2年总共改变了1%?不是平均每年改变了1%吗?而且后面在计算利率改变带来的综合影响的时候,何老师讲解的是前2年总共变化1%,(以投资期5年为例),再加上后面3年,每年又变化了2%?这里有点想不明白了。辛苦老师解惑,感谢!

1 个答案

源_品职助教 · 2021年05月22日

嗨,从没放弃的小努力你好:


这题可以这样想,对于再投资收益,如果是在0时刻就上涨了2%,那么第一年就有个2%,第二年也有个2%,所以总共就是4%

如果实在1时刻上涨了2%,那么就只有1个2%(也就是从第一年到第二年末的2%)

但是教材里说了是假设第二年年末才涨到2%,也就是之前很长一段时间的都没有享受到这个2%,从一个平滑的观点看,原版书告诉我们,其实就是2年上涨了1%。并且就此之后的时间年就是每年2%。其实原版书这里没有对1%做出详细的解释(没有严格的推导推导),所以我认为可以当成是原版书自己的一个假设,因为真实怎么长的,其实谁也不知道。因为具体提升利率的时点没有后告知。

而从第三年开始,之后每一年都是完完全全享受到这个2%的上涨。从第三年初到第五年末,有完整的三年,所以就是3×2%,在加上头两两年的1%,再加3.25%,同理,从第三年初到第七年末,有完整的五年,所以就是5×2%,在加上头两两年的1%,再加3.25%

预祝考试顺利~

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