关于收益率曲线发生波动时，投bullet还是barbell

老师好 今天做21年mock，发现一个问题。 在收益率曲线平移的时候： 1、如果知道移动方向，那么可以做durantion 管理，下移就增加、上移就减少。 2、如果不知道平移的方向就要投convexity大的，如barbell。 但是，我每次总是会错误的惯性思考： 如果收益率曲线整体下移，barbell是两头大，可以想象长端非常受益。整体肯定比bullet业绩好。但是如果是曲线平行上移，长期债亏的更多，所以bullet表现好… 我自己分析了半天，上述错误思维，是因为忽视了平移即无论曲线上哪个点增减都一样，所以利率上涨一样时，中期债长期债受利率影响都一样，决定哪个好的是convexty（大的跌的少）。 而非平移的时候，比如收益率曲线变得更陡峭，这时候长期利率上涨超过中期利率，利率对债券价格影响超过convexity，所以投bullet受利率影响小。 这个地方老错，每次都想不起来利率平移要投barbell，总是惯性思维收益率向上移动，长期债亏得多，要投bullet…… 麻烦老师帮我分析一下，谢谢。