老师，这是官网的题，红框里这句话什么逻辑？为什么这会导致收益好的时候支出低，收益低的时候支出高？？？
发亮_品职助教 · 2021年05月21日
嗨，爱思考的PZer你好：
这道题题干的Spending policy为：
（60%×Spending for previous fiscal year）+ (40%×5%×Market value at the end of the previous fiscal year)
前半部分标黄的开支，这部分与Asset的Market value无关，也就是无论Asset的投资是好还是坏，都不会影响前半部分；
而后半部分标蓝的，这里与Market value有关，也就是去年投资的好的话，今年就开支多一些，去年投资不好的话，今年的开支就少一些。
但是注意，后半部分只乘以了40%，也就是只给了Market value 40%的权重。
那这样的话，我们有一个Spending的占比：今年Spending金额 / （去年的Asset Market value）
如果去年投资好的话，例如，投资收益是10%，那分母的Market value增加10%，但同时，分子的Spending只占Market value的40%，那也就是Spending金额只增加10%×40%=4%；
那这样的话，在投资好的时候，这个Spending占比其实是下降的，因为Asset market value增值幅度更大，而我们只花了增值部分的40%。于是导致Spending的占比下降，这是答案Lower spending rate in a period of sustained strong investment returns的意思，即，在投资收益好的时候，Spending的占比其实是下降的。注意，答案的Spending rate不是Spending policy里的确定数值，这个Spending rate只是说实际花费的占比。
反过来说，如果投资收益不好的话，例如，投资收益是负10%，那分母的Market value降低10%，然后分子的Spending金额只降低10%×40%=4%；由于分母下降的更快，所以导致Spending金额的占比上升。
这就是答案说的Higher spending rates in a protracted weak return environment，即，在投资收益不好时，这个Spending金额占比是上升的。
于是，本题的这个Spending policy具有逆周期的调节作用。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
lixiaobai · 2021年05月21日
我听不太懂 考试会考这个吗 这是官网新增的题