王琛_品职助教 · 2021年05月18日
嗨，努力学习的PZer你好：
题目的意思是，假如现在有两家公司，A 和 B，假设所有情况都相同，区别只是手里现在的 100 万闲置资金，计划回馈股东的方式不同。
A 公司计划现金分红，B 公司计划回购股票。如果投资者更喜欢持有 B 公司的股票，是因为什么？因为资本利得税小于分红税率
原因是如果 A 公司现金分红，投资者收到分红的同时就要缴税，而且税率较高；如果 B 公司回购股票，产生的资本利得，如果持有 B 公司的股东没有卖出股票，是不用交资本利得税的，只有卖出的时候才缴税，而且资本利得税是较低的
对于投资者来说，仅从缴税的角度考虑比较，持有 B 公司的股票，收益更多
原版书中也有两处原文例证
P136: "If, for any reason, a company lacked growth opportunities sufficient to consume its annual retained earnings, it could distribute such funds through share repurchases (again, the assumption is that capital gains are taxed more lightly than dividends)"
P183: "The third theory argues that in countries in which dividends are taxed at higher rates than capital gains, taxable investors should prefer that companies reinvest earnings in profitable growth opportunities or repurchase shares so they receive more of the return in the form of capital gains."
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
