new issuance导致exiting bonds价格下降

您每次回答都有点文不对题，我问的不是第一个原因supply导致credit spread增大怎么理解，我问的是第二个角度，为什么新股有折扣旧股也会打折，但是好在我已经在课后题找到答案了。下次烦请pzqa015老师不要回答我的提问了。我可以等发亮老师和其他任何老师。谢谢您。

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好，

新发行债券给折扣，可以这样理解：

这个主体的债券供给增加，所以根据供求关系，价格下降，根据价格是未来现金流折现求和公式，未来现金流不变，价格下降，那么这只债的YTM提高，也就是credit spread变大。Credit spread变大，反映出市场认为这只债的风险提高，如果存量债券与这只新发行债券清偿顺序都一样，都不含权，那么市场对这只债的风险偏好也就是对发行人的风险偏好，所以，旧债券的credit spread也会增加，从而使得价格下降。

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