发亮_品职助教 · 2021年05月17日
嗨，爱思考的PZer你好：
2015 Q3 fixed income的C问。 trade 1为什么是positive而不是no effect呢？经济状况变好，评级高和低的债券不是表现差不多吗？为什么答案说评级高的债券可以获得更好利润？
这道题是一个旧考纲的题目，专门是一个策略：crossover trade；这个目前考纲已经没有了。
不过，可以利用一下当前的知识点，大概分析一下为啥这道题是Postive effect.
他这道题预测的是：stronger economy，在这样的预期下，High-yield bond的表现会更好。因为High-yield bond在期初本身卖的非常便宜，违约率较高，又预期将来经济会进入Stronger economy的状态，于是违约率会下降很大幅度，于是High-yield价格上升幅度很大，投资者会受益。
对于Investment-grade bond，在Stronger economy时，他的价格上升幅度相对就小一些，因为无论是Stronger economy还是Weaker economy，Investment-grade bond的违约概率差距相对没那么大，于是，当预期Stonger economy时，他的价格会上升，但幅度相对更小一点。
于是本题的策略：Long BB+（High-yield bond）, Short BBB-（Investment-grade bond），就是因为HYB的价格上升幅度更大，这种Long-Short策略可以赚取价差。
本题属于以前的考纲，了解即可。
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