cash flow yield和asset portofolio的YTM关系

嗨，爱思考的PZer你好：

接着之前的回复，cash flow yield是portfolio的YTM_P，YTM_P=YTM_B+spread，市场基准利率变动，也就是YTM_B变动，会引起YTM_p（cash flow yield）变动，进而引起portfolio value “P”的变动，△P=△YTM_p*MD*MV_p，我们是为了让△P=△liab，所以，整个过程的出发点是市场基准利率变动，引起的cash flwo yield变动。如果我们投资的是国债，那么市场利率的变动就是cash flow yield 的变动。

这个表是为了证明“收益率曲线的平行移动是免疫的充分非必要条件”这个结论，表中收益率曲线发生了三种非平行移动，但也实现了△P=11340537（与收益率曲线平行移动100bp的△P一样），因此仍然是一个成功的免疫策略。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

假设portfolio有A、B、C三只债券

PV=∑CF_i/(1+y)ⁱ，这是portfolio value的计算公式，CF_i是每一期三只债券coupon的和。PV是现在能看到的市场上portfolio的market value，反推出的y就是cash flow yield，也就是portfolio的YTM，这是portfolio最正统的YTM。

但是实务中，为了简便，我们有时候把∑w_iYTM_i作为portfolio的YTM ，i代表第i只债券，YTM_i分别代表A、B、C三只债券的YTM。

我们做免疫策略，就是要让市场基准利率变动后，asset与liability的value变动是相等的，以达到hedge的目的。不是cash flow yield上下浮动后，可以match liability。

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