non-parallel shift in the yield curve

嗨，爱思考的PZer你好：

I thought for non-parallel shift in yield curve we are supposed to buy convexity?

不是的，这道题的背景是Immunization，还是在做Duration-matching策略；

在做Duration-matching时，我们的目标是让资产与负债匹配，当发生平行移动时，资产与负债一定可以实现匹配，因为Duration-matching就是为平行移动设计的。

但是，当收益率曲线发生非平行移动时，会出现资产的变动与负债的变动不匹配的现象，这样就是Duration-matching失败，那为了尽可能降低利率曲线非平行移动时Duration-matching失败的风险，我们要求资产的Convexity尽可能的小。即，Minimize asset convexity；

这样就能保证Duration-matching在绝大多数非平行移动时也能成功。

所以为了降低在Duration-matching时资产不匹配负债的风险，我们应该Minimize asset convexity。这道题整个Case就是在Duration-matching这样的背景下，为了降低非平行移动不匹配的风险，所以可以直接选A。

注意，Duration-matching还是被动的投资策略，即，投资的目标是：资产被动地去模拟负债。在被动的Duration-matching策略里，要求Minimize asset convexity

而在固定收益的Active strategies里面，在主动投资策略里，投资的目标是最大化资产收益，此时无需匹配负债，在Active策略下，当收益率曲线Volatile时，我们才考虑Buy convexity。做题时需要先明确本题是在考被动的Duration-matching策略，还是在考主动的Yield curve strategies。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！