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HG · 2021年05月09日

curve positioning的问题

老师这道题的curve positioning是什么意思?讲义里在比较curve changes strategy的时候都是假设Duration不变,这道题确实也符合这个特点,如果是Portfolio A和Portfolio B的duration与benchmark不相同呢?那是不是要算一算啊?

老师我做了下2021 mock的上午题,我感觉这个时间根本答不完啊(所有学科),真题的计算量和信息量都会像mock这么大吗?我感觉真题也没这么个强度啊,而且2021的mock题是一大段的case完了之后统一问问题,这是不是和真题的出题方法也不同啊,真题都是一段话之后一个小问题,mock打击了我的自信心,无语了。。。

1 个答案

发亮_品职助教 · 2021年05月11日

嗨,爱思考的PZer你好:


老师这道题的curve positioning是什么意思?


Curve positioning,就如他的名字一样,是说Portfolio在收益率曲线上的布局,其实就是组合在收益率曲线上的权重,短期布局了多少权重,在长期布局了多少权重,在中期布局了多少权重。


如这道题里面,Portfolio A是Bullet,他的在收益率曲线上的权重(Position on curve),主要就集中在中期利率上;

而Portfolio B是Barbell,他的权重分布在曲线上的短期、长期。


所以,题目让我们从Curve position的角度来分析组合的表现,实际上就是让判断组合是Barbell还是Bullet,是让我们研究非平行移动时,通过组合不同利率点位的权重,对组合的影响。由于这道题是平行移动,Curve position对组合没有影响,所以本题不用看Curve position。


那如果题目是Steepening的变化,短期下降、长期上升,用Curve position的分析就是:由于Barbell有很大权重(Curve position)在长期,因此Babell的表现更差。而Bullet的权重主要在中期,所以受到的影响就相对较小。

这个分析思路其实就是我们学到的非平行移动时,用Barbell/bullet/Laddered在不同利率点位的权重,来判断组合的表现。


讲义里在比较curve changes strategy的时候都是假设Duration不变,这道题确实也符合这个特点,如果是Portfolio A和Portfolio B的duration与benchmark不相同呢?那是不是要算一算啊?


一般在比较Barbell、bullet、Laddered组合的时候,需要他们的所有特征都一致,唯一的区别只是现金流的分布不同(Curve position不同)。所以一般情况下都是Duration相同。分析时,直接比较他们的其他特征,如权重分配(Curve position),或者Convexity即可。


如果不相同的话,Duration需要算。而且因为本题是研究平行移动时,组合表现的差异,组合Duration是判断的最关键指标,所以要算一下,看看哪个组合的Duration最小,那在平行上移50bps时,他的表现就最好。


老师我做了下2021 mock的上午题,我感觉这个时间根本答不完啊(所有学科),真题的计算量和信息量都会像mock这么大吗?


这套题感觉信息量比以前真题要大点,不知道真题是否会像这套Mock题一样。不过通常来讲,mock要比真题难一点的。近期会上线老师讲解的视频,到时候可以关注下。


以前的真题写作题答不完也比较常见,所以Mock题做不完先不用着急,然后判断一下自己少写了多少分的题,看看是因为考到的知识点不熟悉卡住了,还是因为读题就花了很长时间,还是因为不太熟悉这种题目考察方法。找到原因对应地再强化一下就OK了。


从今年的Mock题看,现在写作题的考法也有点变动了,不知道真题是否会像Mock题一样。以前的真题,是一个题干对应一个写作题的问题。读一段文字之后就开始做题,这样做题其实相对快一点。

从现在Mock题来看,是一个大的Case背景杂糅在一起,最后统一放出来问题。所以做这套mock题,做题方法可以借鉴选择题,可以先看一下题目,然后回到题干读信息,读到相关的信息直接做题,然后看下面一个题。不知道真题是否也会是这种模式,但在Mock题里面可以先练练这种方式做好准备。

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