为什么一定是flatten呢

嗨，努力学习的PZer你好：

题目中同时long了2年期和30年期债券，说明这两个期限的利率是相对不变或下降的，有没有可能2年期下降的更多，导致收益率曲线变得steeper呢？

这种情况不可能的。

Steepening的变动下，结论就是：配置长期债券会有损失，因此在Steepening时，不会配置长期。但本题配置了长期，所以不是基于Steepening的利率预期。

在分析利率曲线变动影响的时候，短期的影响太小了，我们主要看的是中期、长期债券的影响。

例如，假设短期2-year duration =2 ，长期30-year duration =30，同样是利率下降1%；

2-year利率下降1%时，2-year债券价值上升1%×2=2%；

30-year利率下降1%时，30-year债券价值上升1%×30=30%；他们之间的收益差的非常大。

也就是说，在调整收益率曲线的策略时，主要看长期债券的影响，对组合影响更大的也是长期债券。因为本题配置了很多长期债券，所以不可能是Steepening的利率变化。

有时候题目Portfolio会配置一些短期债券，可能只是出于Duration-neutral的目的。像本题，如果全部的权重都配置在30-year上，那会大大地提高整个组合的Duration，使得组合的Duration偏离Mandate的限制。因此，我们只能买入一部分30-year，然后配置一些2-year，这样，可以使得整个组合的Duration依然没有偏离Mandate的限制，同时还有30-year的头寸，可以享受到长期利率相对下降带来的好处。

注意，在Steepening时，可以想成是：①按住长期不变，短期下降；②也可以想成是按住短期不变，长期上升；③也可以想成是中期利率不变，然后整条收益率曲线围绕着中期利率旋转，即长期上升、短期下降。

那建议在分析时，就以③这种为准，即利率曲线上关键点位都在变动的这种情况为准，也就是以：短期利率下降，长期利率上升这样的变动为准，把这样的利率变动记为Steepening。因为这样分析的话，可以研究的各个点位的影响，结果非常一目了然， 不会有遗漏。

如果像提问里那样，Steepenging只看短期利率下降，可能会误以为2-year可以有更多Capital gain；但是Steepening代表的意思是相对变动，长期利率还会相对上升，30-year非常大的权重会产生很大亏损。所以在分析利率变动时，一定让各个点位的利率都变动起来，以这种情况为标准进行分析。

分析其他利率曲线的变动也一样，就记曲线利率变动最大的那种，这样短期、中期、长期，所以利率点位的影响都会分析到，不会有遗漏。

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