强化串讲讲义20页

嗨，努力学习的PZer你好：

同学不要纠结，我们不妨从基本公式上面理解，FCFE=NI+NCC-WC Inv-FC Inv+Net borrowing,这里面我们就能看出，无论增发还是回购，都不会影响FCFE，因为公式里面没有增发和回购的项目，但是Net borrowing却能影响。同时，即便杠杆比例变化，负债是不变的，为什么会影响FCFE呢？相反，负债的变化会影响FCFE和FCFF。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

因为无论FCFE还是FCFF，出发点都是CFO和CFI，也就是说和经营现金流和投资现金流有关，而增发回购这两个属于CFF融资现金流，所以对FCFE没有影响。

所谓杠杆结构，在自由现金流这里同学可以就理解为Net Borrowing的改变，对FCFE来说，NB虽然短期增加了，但是未来还是要还钱的，会影响NI，所以进而影响FCFE，同时，因为影响了NI，使得每一期的g都变小了，GGM的模型假定g不变，所以GGM也不能用，不过这块考试不考，帮助同学理解，记住结论即可。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！