请老师看一下，总结是否正确，谢谢！

嗨，爱思考的PZer你好：

情况1：

理解差不多正确。就是用债券做Carry trade时，投资的收益就是期初给的债券Yield，付出的成本也是期初的债券Yield。就把债券期初的Yield当成利率就好了。Carry trade赚取的就是这个Yield差。

在提问1里面，Rfc这个5%就已经是年化收益了，是这个5年期债券的年化收益。如果要做1年期的Carry trade，那么收益是：5% - 0.8% + Rfx，其中Rfx是这1年内的汇率变动幅度。

如果是做5年的Carry trade的话，由于债券的收益率是5%，我们预期每年都会赚取（5%-0.8%）的息差，同时Carry trade还有这5年的汇率变化Rfx。

情况2：

对的，理论上要算一下债券投资这一年的收益，如债券的Coupon收益，债券在Stable yield curve滚动下来的收益，最终算出来的这个债券投资收益率不一定等于期初债券的YTM 5%。

但是在做题时，就直接认为债券期初的YTM就是Carry trade赚取的年化收益。

例如，提问里的期初债券YTM是5%，那就认为用该债券做Carry trade的话，每年赚5%。

关于Inter-market trade：

对的。在投资国外债券时，就需要算一下债券的收益。例如，在课后题Winslow那道题，我们算MXN债券的投资收益率，因为预期期末MXN的利率会下降，所以这道题算了一下期末MXN债券的价格上升（Capital gain），这部分Capital gain就考虑在了投资MXN的收益里。在投资债券时，需要考虑利率改变带来的影响。

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