老师，原版书上这行怎么理解？这里的可变年金指的是资产端还是负债端？
发亮_品职助教 · 2021年05月06日
嗨，从没放弃的小努力你好：
负债端，这里是站在银行与保险公司的角度，看他们的一些策略会如何影响到Equity volatility。
Variable annuities是保险的产品，所以是负债端哈。
但如果保险公司发行Variable annuities的话，由于是Policyholder完全承担风险，Variable annuities投资能赚多少钱，Policy holder就拿多少钱。所以如果保险公司发行这种产品，本质上就无需进行Asset liability matching，因为这个Liability是随着Asset一起浮动的，相当于Liability与Asset的Correlation=1。
于是，保险公司发行Variable annuities，保险公司自己不承担风险，风险全部由投资者承担，这会降低保险公司equity的Volatility
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