小白熊 · 2021年05月05日
老师在讲用long bond futures等价于intra-market carry trade时候，说t=0时刻借钱P0，t=1时刻需要偿还本金加利息P0*(1+rf)^T（T=1)，因为long的bond是5年期的此刻没钱还，所以再新发行一个1年期的bond用新发行的融资来cover P0*(1+rf)^T（新发行的1年期bond利率还是rf--stable yield curve），那么t=1时刻新发行债券的价格是多少呢？ 是P0*(1+rf)^T(T=1)吗？然后t=2时刻需要偿还的钱就是P0*(1+rf)^T（T=2）？该如何理解呢？谢谢
pzqa015 · 2021年05月06日
嗨，努力学习的PZer你好：
如果投资的是0息债的话，你的说法是正确的，每次发新债的本金都是上一期的本息合计，这样才能保证借款不违约。但实务中，长期投资基本每年都有coupon现金流，这样的话就用上一期应还本息-投资端收到的利息，作为新发行债券的本金。比如，t=0时刻，借PV，融资成本rf，投资收益rI，那么t=1时刻，投资收到的coupon是PV*rI，融资应还本息是PV（1+rf），所以，净现金流出为PV（1+rf）-PV*rI，这就是t=1时刻做再融资的融资本金。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
