这道题，我理解如果怕interest rate跌，long一个receiver fix swaption可以hedge住下跌的risk，然后做一个short头寸是为了costless赚premium，但是为什么要short一个payer swaption这里有一点没理解
pzqa015 · 2021年05月05日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你的问题特别好，Long receiver fixed swaption是担心利率下跌，想hedge利率下跌的风险对吧，那么Long payer fixed swaption是担心利率上涨，想hedge利率上涨的风险吧，反过来，short payer fixed swaption可不可以理解成赌利率不上涨，利率如果不上涨了，不用行权，赚取期权费，所以说，short payer fixed swaption也是判断利率不会上涨情况下的一个derivative position，需要注意的是，两份swaption行权时的swap rate不一样哈，receiver fixed swaption行权时的swap rate 低于现在的市场利率，而payer fixed swaption行权时的swap rate是高于现在的市场利率。
我们进一步分析，假设利率上涨了，赌错了，short 头寸被迫行权，这个头寸有亏损了，但客户的DB plan underfunded status在此时可以获利吧，所以相当于DB plan、long swaption、short swaption三者共同组成的头寸损失是有限的（long swaption付出的期权费与short swaption收到的期权费差额），因此，无论利率是上涨还是下跌，我们是不都帮DB plan hedge住int rate risk了？
涉及到swaption的问题比较绕，同学慢慢捋一下思路。
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