曹建超 · 2021年05月04日
"Determine the most appropriate currency management strategy for Bhatt."
不明白为什么不选“discretionary hedging"
题中客户IPS中确实说了要enhance overall returns，capturing opportunities，但是客户只给Manager 有限的自主权，只允许hedge ratio在区间范围内波动，如果是active management的话是不是完全不hedge的意思啊？这样并不符合客户IPS 啊
Hertz_品职助教 · 2021年05月04日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好~
Active management与discretionary hedging的区别是而二者的侧重点不同，程度不同。
Active management 强调的是获得一个alpha return，为了获得这个return可以承担风险。
Discretionary hedging关注的重点是要protect the portfolio from currency risk，在这个基础性上可以追求一点alpha。
（1）本题中IPS是允许一定的自由度的（且是比较大的自由度：正负25%的区间），再就是希望抓住机会来enhance return，从这里可以看出目的是获得一定的return，并且IPS也为获得这个return批准了较高的自由度，所以是主动管理。
如果题目说，我们的目的是要hedge currency risk，在此基础上想增加一点return，那么就会选择discretionary hedging。
（2）Active management并不是完全不hedge的意思。Active management 的目的是为了获得alpha，hedge或者不hedge都是为了获得alpha的手段，所以都是可以的。在当前的市场情况下，哪种方法会获得return高，就会选择哪种方法。比方说基金经理根据当前判断觉得hedge会更有利，那么他就会选择hedge。
（如有疑问 欢迎追问）
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