HG · 2021年05月01日
问题1，老师下图标绿色的，那是不是就可以理解为在LT的情况下，real（nominal） default free bond yield=GDP growth rate？
问题2，老师这个标绿色第二个driver我不是很懂，老师讲的时候说recession：term premium下降，但是我觉着在recession的情况，对于corporate bond不是应该需要更大的term premium吗？对于government bond是应该更小的term premium，因为市场上都在违约啊，corporate bond的价格会下降，所以投资者也有更大的premium的要求，同时大家都去抢government bond，所以国债价格上涨，那么premium就变小，这样子才对吧？而且后面也讲到了term premium是逆周期的啊，recession不就应该是变大吗？总感觉这个building block的方法很混乱，credit premium更是无从下手，只能硬记。。。。
源_品职助教 · 2021年05月03日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学，我看了下何老师的讲解，然后又翻了下原版书。
Both theory and empirical evidence indicate that the average level of real (nominal) default-free bond yields is linked to the trend rate of real (nominal) growth.9 To put it another way, bond yields will be pulled toward this level over time. Thus, the trend rate of growth provides an important anchor for estimating bond returns over horizons long enough for this reversion to prevail over cyclical and short-term forces.
原版书的意思是，TREND RATE其实是给收益提供了一个“锚”，让收益不停地像这个“锚”靠近。这就类似于数学里极限的说法，也就是收益率会不停地向TREND RATE靠近。何老师的说法其实也是一个简化的假设。如果放在长期来看，可以看做两者是近似相等的（但实际中可能会存在些许的误差）
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
源_品职助教 · 2021年05月02日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学，你可以注意一下这部分的标题，标题写的是Ability to hedge recession risk
那么接下来的红色的论述文字，都是建立在“对冲衰退风险能力”这点上展开的。
所以这里说的债券可以简单理解为国债，因为在经济不好的时候，国债有政府信用担保，所以其也会得到足额的兑付。那么在这种情况下，国债给的PREMIUM就比较低了。
building block这里是教材修订后新增的内容，写的的确比较复杂。在临考前可以多看看我们的框架图。记住关键结论也是硬是应试的一种方法。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
