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孙际尧 · 2021年04月27日

systematic

  1. CFA III
  2. Equity

NO.PZ2019012201000030

问题如下：

How many of the following statements about approaches to portfolio construction are correct?

Statement 1: In principle, a systematic top-down manager would emphasize macro factors and factor timing and would have concentrated portfolios

Statement 2: Bottom-up managers first emphasize security-specific factors, whereas top-down managers first emphasize macro factors.

选项：

A.

One

B.

Two

C.

None

解释：

A is correct.

考点：Approaches to portfolio construction

解析：第一个表述是错误的，它错在系统化策略旨在降低非系统性风险，因此通过这种策略构建出来的组合往往分散化非常好。

这道题a选项说的是top down systematic 方法风险敞口集中感觉对啊，因为被动投资的时候不是说了相比于传统的被动投资，factor passive concentrate exposure吗

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2 个答案

maggie_品职助教 · 2021年04月30日

嗨，爱思考的PZer你好：


最优化的过程和组合的分散化并不冲突，systematic系统性策略是基于rule based的选股策略，那么这个rule可以设定为最大化IR、夏普比率、因子风险敞口，最小化波动率。注意这里是最大化因子敞口（即因子层面做分散化）。一旦这个rule规则定好，接下来系统性策略就是利用电脑来海选股票，这个策略的目标是降低整体组合的非系统性风险，因此系统性策略构建的组合分散化非常好。这个是systematic最明显的特征，一定要记住哦。

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努力的时光都是限量版，加油！

maggie_品职助教 · 2021年04月28日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学，这里记忆有误哦，systematic系统性策略是rule based的选股策略，只要选股策略定好，它就是在很大的范围里选股（因为它是量化的一种策略），海选出来的股票也越充分，因此这个策略建立的组合是非常多元的。

而自上而下分析法是从宏观环境、行业出发找到比较适合投资的股票，这里讲义特别强调了，不管是自下而上还是自上而下，构建的组合既可以是分散化的也可以是集中的，买的多就是分散化好的组合，买的少就集中（请看如下截图）。所以当 top-down和systematic相结合时，因为systematic是分散化很好地方法，那么这个组合就是diversified。



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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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NO.PZ2019012201000030 问题如下 How many of the following statements about approaches to portfolio construction are correct? Statement 1: In principle, a systematic top-wn manager woulemphasize macro factors anfactor timing and woulhave concentrateportfolios Statement 2: Bottom-up managers first emphasize security-specific factors, wheretop-wn managers first emphasize macro factors. One Two None A is correct. 考点：Approaches to portfolio construction 解析：第一个表述是错误的，它错在系统化策略旨在降低非系统性风险，因此通过这种策略构建出来的组合往往分散化非常好。 scretionary不是从firm specific出发吗

2024-07-19 20:25 1 · 回答

NO.PZ2019012201000030 问题如下 How many of the following statements about approaches to portfolio construction are correct? Statement 1: In principle, a systematic top-wn manager woulemphasize macro factors anfactor timing and woulhave concentrateportfolios Statement 2: Bottom-up managers first emphasize security-specific factors, wheretop-wn managers first emphasize macro factors. One Two None A is correct. 考点：Approaches to portfolio construction 解析：第一个表述是错误的，它错在系统化策略旨在降低非系统性风险，因此通过这种策略构建出来的组合往往分散化非常好。 我记得在Asset Allocation里面学过，MVO算出的马科维茨有效前沿有个问题就是得到的portfolio经常是concentrate因此才有的后续的解决方法。那为啥这里第一个表述应该是策略构建出来的组合往往分散化非常好呢？

2024-07-16 23:32 2 · 回答

NO.PZ2019012201000030 问题如下 How many of the following statements about approaches to portfolio construction are correct? Statement 1: In principle, a systematic top-wn manager woulemphasize macro factors anfactor timing and woulhave concentrateportfolios Statement 2: Bottom-up managers first emphasize security-specific factors, wheretop-wn managers first emphasize macro factors. One Two None A is correct. 考点：Approaches to portfolio construction 解析：第一个表述是错误的，它错在系统化策略旨在降低非系统性风险，因此通过这种策略构建出来的组合往往分散化非常好。 老师请问，第一个表述是错误的，它错在系统化策略旨在降低非系统性风险，因此通过这种策略构建出来的组合往往分散化非常好。为何分散化会非常好呢？

2022-06-15 22:02 1 · 回答

NO.PZ2019012201000030问题如下 How many of the following statements about approaches to portfolio construction are correct? Statement 1: In principle, a systematic top-wn manager woulemphasize macro factors anfactor timing and woulhave concentrateportfolios Statement 2: Bottom-up managers first emphasize security-specific factors, wheretop-wn managers first emphasize macro factors. One Two None A is correct. 考点：Approaches to portfolio construction 解析：第一个表述是错误的，它错在系统化策略旨在降低非系统性风险，因此通过这种策略构建出来的组合往往分散化非常好。 factor timing?(scretionary bottom up)为啥没有？啥时候用factor timing

2022-05-11 06:27 2 · 回答