Equity- R26 relative value 中convertible bond

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好，delta neutral了（一阶导），可是还有convexity的二阶导啊！！！

同学你是不是不知道一阶导和二阶导的概念才没有理解？

下面这张图，直线就是没有二阶导或者说二阶导是0。如果二阶导＞0，形成凸性，变成下面的曲线，长得比直线的多，同样是stock涨幅到A位置，直线是一一对应，但是曲线上的A'是大于A的。这样即使一阶导的delta neutral了，但是由于二阶导的凸性，涨幅是大于一阶导的变量（就是长得比stock多），就盈利了。这样理解了吗？

同学，如果下回哪里没有理解，麻烦写清楚些，这样老师才能在你不理解的地方做针对性的解答。老师开始的答案是你提问的问题的专门解答的，直到你提问我才明白同学你是在一阶导和二阶导的概念上没搞明白。

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嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好，这里是利用了债券的凸性。被低估的σ回到正常水平，call option涨价，CB涨价；此时short的stock有可能亏损，但是由于CB的convexity特性，一定是CB涨的多，stock涨的少（short的stock的亏损＜long CB的盈利）然后卖出CB的同时买入stock平仓，盈利。这里有了债券的凸性，才会有轧差之后的盈利。

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