老师,您好!在Fixed Income Futures中,这道例题解释了相当于CTD的选择其实是Pf*CF减去market price(题目中是bond purchase value),如下图:
但是之后怎么就得到公式Pctd=Pf*CF了呢?不是应该两者轧差得到最小的才是CTD么?谢谢!
Hertz_品职助教 · 2021年04月26日
嗨,从没放弃的小努力你好:
同学你好~
我理解你的疑问了哈
是这样的,首先,CTD是short方用于实际进行交割的债券,注意这是一个bond一个债券。
我们在合约到期进行交割的时候,short 方把这个CTD bond给long方,long方支付short 方Pf*CF。
但实际上short方手里是没有一个现成的CTD去交割的,于是他需要去市场上按照市场价去买,付出market price,所以,对于short方来讲,付出的market price减掉收到的Pf*CF,就是short 方的成本。
于是short方在市场上找呀找,找到使得成本(market price-Pf*CF)最小的那只债券,于是它就是我们要找的CTD了。
所以,二者轧差最小是确定哪一个是最便宜交割的债券,即哪一个是CTD,这是我们用来判断的过程,其中使得这个结果最小的bond才是我们要的CTD呀。
(如有疑问 欢迎追问)
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Zunniyaki · 2021年04月26日
谢谢老师!您的回答真是太完美了,所以让bond market price-Pf*CF最小才是找到CTD的最佳方式,所以当bond market price等于Pf*CF才对short方最有利。
Hertz_品职助教 · 2021年04月26日
嗨,努力学习的PZer你好:
同学你好~
对的,我们是求成本最小的,即 minimize (bond market price-Pf*CF)‘
但并不是说一定要bond market price-Pf*CF=0,即你说的bond market price等于Pf*CF时,才是最好的。因为这是一个比较级,只要找最小即可,当然还有一种特殊的情况就是bond market price-Pf*CF是小于0的(bond market price小于Pf*CF),即成本为负数,意味着我们不但没有成本,还有收益,这时候对short方就更有利了呀。
只要抓住最小化成本即可,找成本最小的那个bond,而不用管这个bond对应的具体的成本是多少。
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