发亮_品职助教 · 2021年04月27日
嗨，从没放弃的小努力你好：
我认为选项A的作用小于选项B，因为strategy 2只有coupon（而非本金） 的inflation protected，保护的amount较小，作用不大。
不是的。这道题需要结合题干，不能仅仅看Strategy 1与Strategy 2.
题干这里有说，这个Portfolio的投资目标有3个：
1、Fund future liabilities；匹配未来的负债；对应选项B
2、Protect interest income from short-term inflation，为利息收入提供Inflation保护。对应选项A
3、Minimize correlation with fund's equity portfolio，降低与Equity portfolio的Correlation。对应选项C
如下，截自原题：
The objectives for the domestic bond portfolio include the ability to fund future liabilities, protect interest income from short-term inflation, and minimize the correlation with the fund’s equity portfolio.
然后题目就问，在满足以上3个目标方面，Strategy 2比Strategy 1强在哪里？
Strategy 2 is most likely preferred to Strategy 1 for meeting the objective of。
从Strategy 2看，这是一个Floating rate bond，因此满足了目标2（Protect interest income from short-term inflation），为利息收入提供保护。因此直接可以选A了。
另外需注意，在匹配负债时，因为负债基本都是固定的金额，所以负债可以看成是固定利率债券（负债），所以在做匹配负债做Duration-matching时，我们使用的是固定利率债券，一般不会使用浮动利率债券。因此Strategy 2在满足目标1（Fund future liabilities）、选项B上不具有优势哈，可以排除选项B。
另外在提供与Equity分散化的效果上，Strategy 2比不上Strategy 1，因此这道题也不选C。
但是strategy 2的modified duration明显更短，提供了更好的流动性/变现能力，funding能力更强。 为什么选A不选B
虽然浮动利率债券的Modified duration比较小，但是不代表Floating rate bond具有更好的变现能力哈~~~
Floating rate bond的modified duration基本上都很小，10年期、30年期的FRN的Modified duration都会很小哈~很多情况下，都默认是0，不予考虑。（这点在固收的第四个Reading以及衍生会提到）
所以，在浮动利率债券这里，Modified duraiton小 ≠ 债券的期限短 ≠ 变现能力强
Strategy 2告诉了我们这个Modified duration小，不一定代表他是易于变现的短期债券哈。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
