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今天也要来一杯 · 2021年04月24日

课件:机构IPS往年题讲解,2013年Q6


请问,答案中为何计算='(100-3)*(1+9%)*(6%+0.4%)-2',

而不用含有通胀率的*(6%+3.5%+0.4%)

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发亮_品职助教 · 2021年04月27日

嗨,努力学习的PZer你好:


请问,答案中为何计算='(100-3)*(1+9%)*(6%+0.4%)-2',

而不用含有通胀率的*(6%+3.5%+0.4%)


计算Liquidity时,无需考虑通胀问题。

因为,Liquidity是基于Market value计算的,这个Market value就已经是一个名义值了,已经考虑到通胀了,所以计算liquidity requirement时,直接给Market value乘以Liquidity系数即可,无需再额外考虑通胀问题。


接下来就结合这道题的答案说一下:


在第一年期初,投入100m,年初提走3m,因此在第1年年初可投资金额是97m

At the beginning of Year 1, USD 3 million is withdrawn from the portfolio, leaving USD 97 million to be invested.


到了第1年年末,实现了9%的增值,年末的Portfolio value是:

105,730,000 (USD 97,000,000 x 1.09),注意,Market value本身就是一个名义值,9%的收益里已经包含通胀了。没有特别说明,就是名义收益率。所以期末的Market value是名义值了。


第二年的Spending,要基于第一年年末的Market value,所以有以下:

1、基于6%的Spending,第2年的支出为:6% spending requirement = USD 105,730,000 x 0.06 = USD 6,343,800

2、基于第一年年末的Market value,管理费为:Management fees = USD 105,730,000 x 0.004 = USD 422,920

3、第二年年初还会收到2m的Contribution;


于是,第二年的Liquidity needs = 6,343,800 + 422,920 - 2 million


注意,6,343,800,422,920都是基于Market value算出来的,而Market value已经是一个名义值了,所以算出来的Spending与Management fees已经是考虑过通胀了,所以无需再额外考虑Inflation。


另外需注意,这道题计算的Liquidity needs也不再目前考纲了哈,~仅供参考

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