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猫猫酱 · 2021年04月22日

cash flow yield

YTM低的债券coupon的确得以用更高的cash flow yield再投资了,但是YTM高的债券coupon也不得不以比自己YTM低的cash flow yield再投资呀,为什么就能确定这两种影响的结果是前者更大呢?

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发亮_品职助教 · 2021年04月26日

嗨,从没放弃的小努力你好:


YTM低的债券coupon的确得以用更高的cash flow yield再投资了,但是YTM高的债券coupon也不得不以比自己YTM低的cash flow yield再投资呀,为什么就能确定这两种影响的结果是前者更大呢?


在这里YTM低的债券是短期债券,他的现金流里面不仅有Coupon而且还有本金,他的现金流占比相比会更多,所以YTM较低债券,他的所有现金流以更高的Cash flow yield进行再投资的影响会更大一些。


而YTM高的债券属于长期债券,他的现金流里面基本就只有Coupon,他的现金流占比相对会更少一些,所以这支债券的Coupon,虽然以更低的Cash flow yield进行再投资了,但是影响会相对较小。


举个例子,在视频截图这里,匹配的是一个6年期的负债;所以投资期investment horizon = 6;

2.5年期债券的Coupon与本金,会以一个更高的Cash flow yield复利至t=6时刻;由于现金流很多,以更高的CFY进行复利的收益提升很大。


而对于7年期与10年期的债券,只有前6年的Coupon会以相对较低的Cash flow yield复利到t=6时刻,现金流相对较少,因此以较低Cash flow yield进行复利的影响就相对更小一些。


综合考虑,由于短期债券的大笔现金流会以更高的利率进行再投资,因此他对Cash flow yield的影响更大一些。

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