maggie_品职助教 · 2021年04月30日
嗨，从没放弃的小努力你好：
回复追问：
同学你追问中的假设就是大盘纹丝不动，所以是根据你提出来的假设来进行分析的，实际上大盘肯定不可能纹丝不动，这在实际中是不现实的，关于这个问题，我们核心要理解的，就是股票的收益是来源于 系统性风险的补偿 + 个股的风险的补偿，如果我们想要被动投资只获得大盘收益，那么就投资指数，如果我们想要获得个股的收益，那么就要在系统性风险基础上承担个股的风险。
回到你最初的问题，我们把股票的收益分解为beta收益和α收益，说的就是这两点：beta收益来源于承担大盘的系统性风险，而α收益就是来源于股票的个股风险，掌握这个核心理念就可以。你的这个思路也很好，如果你想了解更多如何进行量化分析的内容，我们可以在金融小课中专门开这个专题去研究。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
maggie_品职助教 · 2021年04月28日
嗨，努力学习的PZer你好：
1.这个公司会仅仅因为规模补偿带来收益吗？是的，可以的。
2. 大盘纹丝不动不等于市场风险补偿为零，这是两种情形，我用公式分别给你展示一下：
按照你的假设：r=rf+市场风险补偿+规模补偿
展开：r=rf+β(Rm- rf)+规模补偿
1) 如果大盘纹丝不动即大盘指数没有波动，那么RM=0，
此时，r=rf+β(0- rf)+规模补偿= rf-β*rf+规模补偿，
此时投资股票承担的系统风险不仅不能带来补偿，还会降低整体投资收益。
2) 如果RM=RF, 即市场风险补偿为零，r=rf+规模补偿，此时个股收益只来源于承担的规模风险。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
maggie_品职助教 · 2021年04月27日
嗨，爱思考的PZer你好：
回复追问：
一个股票的涨跌不就取决于β吗？不对哦，一个股票的涨跌取决于很多因素，而系统性风险只是其中之一。打个比方，刘强东在美国发生丑闻，京东市值蒸发了300多个亿。
投资一只股票的收益取决于它的风险大小，承担的风险越多，风险补偿就越多。还记得咱们二级就学过的多因素模型吗，r=rf+市场风险补偿+规模补偿+风格补偿+流动性补偿等...即便两只股票承担的市场风险相同（贝塔相同），其他风险还不同呢，所以收益也不同。
阿尔法是差额，打个比方大盘回报率是5%，组合的回报率等于6%，那么阿尔法就等于6%-5%=1%
要注意大盘是一个分散化最好的组合，相当于只保留了系统性风险，而其他非系统性风险都被分散掉了。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
maggie_品职助教 · 2021年04月26日
嗨，从没放弃的小努力你好：
区别：阿尔法代表的是超额收益，即组合和benchmark收益之差。而贝塔衡量的是个股或组合本身系统性风险的大小。由此可见，阿尔法是个相对量，而贝塔描述的是一个绝对量。
具体解释一下：
阿尔法，指的就是基金经理能够创造的超越市场基准的超额回报。它衡量的是基金经理和某个比较基准对比以后，超越或者落后于该基准的那部分差值，这部分差值源于基金经理择时和择股的能力即相比大盘，基金经理能在不同的市场情况抓住时机，选择到表现优异的股票。这是我们说的传统的阿尔法，在三级权益R25，教材把传统的阿尔法的来源分解成三块：
1) Overweight or Underweight Rewarded Factors（调rewarded factor权重）
2) Alpha Skills（对于rewarded和unrewarded因子的择时）
3) Sizing Positions（运气）
这里的Alpha Skills不是传统的阿尔法，它只是超额收益的来源之一，名字带“Alpha”而已。
你对于贝塔的理解是正确的，贝塔就是个股或组合对于市场变化的敏感程度（系统性风险的衡量指标）。通常我们认为，市场的贝塔系数值为1，如果个股的β为1.1，那么市场上涨10%时，股票上涨11%。β越大，个股或组合的系统性风险越大。所谓系统风险，是指资产受宏观经济、市场情绪等整体性因素影响而发生的价格波动，换句话说，就是股票与大盘之间的联动性，系统风险越高，联动性越强。与系统风险相对的就是个别风险，即由公司自身因素所导致的价格波动。
总风险=系统风险+个别风险
所以即便两只股票或两个组合承担的系统风险相同，他们的个别风险也不一定相同。
此外，如果某只个股或组合贝塔越大，那么说明它在牛市中更容易赚钱，熊市中更容易亏钱。那么打个比方，基金经理判断接下来股市要涨，那么就可以调高组合的贝塔水平（超过benchmark的贝塔），如果股市真的涨了，那就可以获得超额收益。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
lixiaobai · 2021年04月26日
一个股票的涨跌不就取决于β吗。能举个活生生的例子吗，老师别贴课件。比如一个股票的β是1.2，大盘在这段时间涨了1%，那这支股票的收益不就是1.2%吗，阿尔法从哪体现出来？阿尔法在哪
lixiaobai · 2021年04月26日
老师可以举个最简单的例子吗，就拿一只个股来说，存在A股票和B股票β相等，但阿尔法不相等的情况吗？
lixiaobai · 2021年04月26日
如果两个股票β相等，那就是任何时候它俩最终表现出来的return相等，因为相对于大盘的涨跌幅一样，大盘是同一个大盘。它俩的阿尔法体现在何处？
