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belconnen · 2021年04月20日

为什么不是V0=2.1*1.05/0.07=31.5

  1. CFA II
  2. Equity

NO.PZ2018103102000136

问题如下：

Vivien is analyzing a food delivery company QuickerFood’s justified forward P/E based on the Gordon growth dividend discount model. QuickerFood’s EPS and dividends are shown below. 

Vivien estimates that the required rate of return of the company is 12%, and she believes that the company would grow at the rate of 5% in perpetuity.

According to the information above, what is the company’s justified forward P/E?

选项：

A.

4.32

B.

4.52

C.

4.11

解释：

A is correct.

考点：考察基于GGM计算justified forward P/E。

解析：

根据定义Justified forward P/E计算为：

Justified  Forward  PE⇒P0E1=D1r−gE1Justified\;Forward\;\frac PE\Rightarrow\frac{P_0}{E_1}=\frac{\displaystyle\frac{D_1}{r-g}}{E_1}>

代入本题数据则：

l2.1(12%−5%)6.95=4.32{l}\\\frac{\displaystyle\frac{2.1}{(12\%-5\%)}}{6.95}=4.32

本题要注意分子使用的是未来第一期的分红；题目中如果给定的是当前时刻的分红，需要给其乘以（1+g），但是本题直接给定了未来第一期的分红即2018年的分红，所以可以直接使用；第二个需要注意的是要求的是Forward P/E分母使用的是E1，是基于下一年的earnings。

这里求的是2018年的value吗？ 那D1不应该是2019年的分红，等于2018年的D0再乘以1.05吗 得到V0=2.1*1.05/0.07=31.5吗？

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1 个答案

Debrah_品职答疑助手 · 2021年04月22日

嗨，努力学习的PZer你好：


确定题目需要求解的时点很重要，虽然题目没有明确说，但这里是站在2017年底求justified forward P/E。为什么呢？因为表格中的2018（E）的E表示 expectation,说明该年度的数据并非历史数据而是预测值。也就是2018年就是第一年，2018年的dividend就是D1而不是D0.

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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NO.PZ2018103102000136问题如下Vivien is analyzing a foolivery company QuickerFoos justifieforwarP/E baseon the Gorn growth vinscount mol. QuickerFoos EPS anvin are shown below. Vivien estimates ththe requirerate of return of the company is 12%, anshe believes ththe company woulgrow the rate of 5% in perpetuity.Accorng to the information above, whis the company’s justifieforwarP/E?A.4.32B.4.52C.4.11A is correct.考点考察基于GGM计算justifieforwarP/E。解析根据定义JustifieforwarP/E计算为Justifie Forwar PE⇒P0E1=r−gE1Justifie;Forwar;\frPE\Rightarrow\frac{P_0}{E_1}=\frac{\splaystyle\frac{1}{r-g}}{E_1}JustifieorwarP​⇒E1​P0​​=E1​r−g​​​ 代入本题数据则l2.1(12%−5%)6.95=4.32{l}\\\frac{\splaystyle\frac{2.1}{(12\%-5\%)}}{6.95}=4.32l6.95(12%−5%)2.1​​=4.32本题要注意分子使用的是未来第一期的分红；题目中如果给定的是当前时刻的分红，需要给其乘以（1+g），但是本题直接给定了未来第一期的分红即2018年的分红，所以可以直接使用；第二个需要注意的是要求的是ForwarP/E分母使用的是E1，是基于下一年的earnings。老师 我用v/eps 算出来vint payout ratio，再推出b，用（1-b)(1+g)/r-g 为什么答案不一样呢

2024-10-26 16:23 1 · 回答

4.52 4.11 A is correct. 考点考察基于GGM计算justifieforwarP/E。 解析 根据定义JustifieforwarP/E计算为 Justifie Forwar PE⇒P0E1=r−gE1Justifie;Forwar;\frPE\Rightarrow\frac{P_0}{E_1}=\frac{\splaystyle\frac{1}{r-g}}{E_1}JustifieorwarP​⇒E1​P0​​=E1​r−g​​​> 代入本题数据则 l2.1(12%−5%)6.95=4.32{l}\\\frac{\splaystyle\frac{2.1}{(12\%-5\%)}}{6.95}=4.32l6.95(12%−5%)2.1​​=4.32 本题要注意分子使用的是未来第一期的分红；题目中如果给定的是当前时刻的分红，需要给其乘以（1+g），但是本题直接给定了未来第一期的分红即2018年的分红，所以可以直接使用；第二个需要注意的是要求的是ForwarP/E分母使用的是E1，是基于下一年的earnings。老师好，我看了之前同学的提问，知道了（E）是下一年预测的意思……但是有了一个新问题……那如果18年是预测的，他说之后以5%增长是从18年？那18年数据要是不等于17*（1+5%）也默认18是第一年吗？

2022-06-08 23:02 1 · 回答

NO.PZ2018103102000136问题如下Vivien is analyzing a foolivery company QuickerFoos justifieforwarP/E baseon the Gorn growth vinscount mol. QuickerFoos EPS anvin are shown below. Vivien estimates ththe requirerate of return of the company is 12%, anshe believes ththe company woulgrow the rate of 5% in perpetuity.Accorng to the information above, whis the company’s justifieforwarP/E? A.4.32 B.4.52 C.4.11 A is correct.考点考察基于GGM计算justifieforwarP/E。解析根据定义JustifieforwarP/E计算为Justifie Forwar PE⇒P0E1=r−gE1Justifie;Forwar;\frPE\Rightarrow\frac{P_0}{E_1}=\frac{\splaystyle\frac{1}{r-g}}{E_1}JustifieorwarP​⇒E1​P0​​=E1​r−g​​​ 代入本题数据则l2.1(12%−5%)6.95=4.32{l}\\\frac{\splaystyle\frac{2.1}{(12\%-5\%)}}{6.95}=4.32l6.95(12%−5%)2.1​​=4.32本题要注意分子使用的是未来第一期的分红；题目中如果给定的是当前时刻的分红，需要给其乘以（1+g），但是本题直接给定了未来第一期的分红即2018年的分红，所以可以直接使用；第二个需要注意的是要求的是ForwarP/E分母使用的是E1，是基于下一年的earnings。如题

2022-03-27 15:32 1 · 回答

老师，这道题，我用 1-b/re-g 去算，1-b就是分红比率，就是2.1/（6.95+2.1），得到结果后，再去除以 re-g，也就是 12%-5%，最后得到的结果是3.314。不知道我这么算错在哪里了？

2019-12-07 16:01 1 · 回答