Hertz_品职助教 · 2021年04月18日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好~
这一段考的是volatility smile & volatility skew, 选项C涉及的risk reversal 策略。
同学可以看一下我画的这个volatility smile（左图）和volatility skew（右图）的图形。ATM的位置已经标在了图上。
结合右图和题干信息对volatility skew的描述，可知A是正确的。对于行权价低于当前股价的put——OTM put，隐含波动率是高于ATM的put的，并且随着横坐标行权价的降低，纵坐标表示的隐含波动率在增加。而对于行权价高于当前股价的call——OTM call ，隐含波动率是在下降的。
同样结合右图和题干信息对volatility smile的描述可知B不正确。因为对于OTM put和OTM call，其隐含波动率都是高于ATM的时候的，ATM位于微笑曲线的最低点。
C选项，题干信息说现在认为put 的银行波动率相对于call是高估的，因此我们应该short put，long call，这是long risk reversal 策略，而题干信息说的是short call long put。C错。
（如有疑问 欢迎追问）
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