讲义63页例题不太理解

嗨，从没放弃的小努力你好：

1) 那么EI2=CF2-(V1-V2), 这里的V2怎么求呢？

PV2 = 0 呀，第二年之后没有现金流了，所以现值是 0

PV0 是把第一年和第二年的现金流，往零时刻折现的现值

PV1 是把第二年的现金流，往一时刻折现

EI2 = CF2-(PV1-PV2)= 247.5-(221-0)=26.5

2) 期初有300m的investment，这个不是CF0么？为什么当做了capital？

我理解同学把两种估值方法弄混了哈，一种方法是求 NPV，一种是用 EP 

如果你把期初的 300 当成是 CF0，我理解你是指的咱们最开始学的，扩张项目和替代项目，计算现金流求 NPV 的估值方法，此时，300 万可以理解为 initial outlay，NPV 计算过程如下：

CF0 = -300

CF1 = 247.5，F01 = 2

I = 12

NPV = 118.287628

再说 EP，公司在投资一个项目时，首先项目收益要高于机会成本才会投资。EP 是站在公司的角度，计算项目期内每年收益超过机会成本的增值部分

所以计算每期的 EP 时，capital 是期初的投入的资本的 book value，机会成本可以理解为投入的 300 万，如果不做这个项目，还可以做别的事情。

对应这道题，第一年的 capital 为 300，第二年的 capital 为 150 (考虑折旧)

也请参考：https://class.pzacademy.com/qa/58594

计算完 EP，再折现和第一种方法的结果是一样的。

计算过程如下：

CF0 = 0

CF1 = 61.5 (EP1)；F01 = 1 

CF1 = 79.5 (EP2)；F01 = 1 

I = 12

NPV = 118.287628

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！