有convexity不是价格变动大吗？

嗨，爱思考的PZer你好：

有convexity不是价格变动大吗？

对的。利率变动时，Convexity大的债券，价格变动会更大。这样会导致投资债券的Realised return比较大。

但是，Statement 1的描述是：Portfolios with larger convexities often have higher yields.

这里说的Yield是债券自身的收益率Yield，就是债券的折现率，投资债券实现的收益率（Realised return）不一定是债券自身的Yield。

Convexity是债券的优质属性，所以Convexity大的债券往往会卖的比较贵，所以他的价格会比较高，反映出来的是折现率Yield（自身的收益率Yield）比较低。

所以，正确的结论是：Portfolios with larger convexities often have lower yields.

再进一步分析，如果买了Convexity大的债券，同时投资期间的利率没有变动，那意味着投资这支债券，期初付出了更高的成本购买Convexity，但Convexity没用上，那实现的收益率就差不多只是这个较低的折现率Yield了。

如果利率发生了改变，Convexity能发挥作用，会有更大的Realised return，实现的投资收益率Realised return会大于债券自身的Yield。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！